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白金国际直属现金网,议市厅丨三只松鼠诠释“业绩变脸新玩法”,补助减少拖累第3季度净利“腰斩”,零食“搬运工”在褪色?

发表于 2020-01-08 10:32:58

白金国际直属现金网,议市厅丨三只松鼠诠释“业绩变脸新玩法”,补助减少拖累第3季度净利“腰斩”,零食“搬运工”在褪色?

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说到坚果,就不得不提三只松鼠,作为坚果品类、零食行业的“扛把子”,三只松鼠已经走过了七年,2012年在安徽芜湖创立的5人小公司,经过7年的摸爬滚打,2018年全年营收70亿,实现净利润3亿,完成了从淘宝店铺到上市公司的蜕变。

公开资料显示,三只松鼠创办于2012年,是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业,也是当前中国销售规模最大的食品电商企业。2019年7月,顶着“互联网零食第一股”光环的三只松鼠登陆资本市场,在初上市的时候,三只松鼠股价曾一路飞升至81.50元/股, 较发行价14.68元增长455%。

然而上市不到半年时间,三只松鼠就上演了另类“业绩大变脸”,第三季度净利润下滑超过50%。更为尴尬的是“变脸”原因,三只松鼠表示:该季度盈利下滑主要是因政府补助同比减少了4403.53万元。

三季度业绩“神奇变脸”,原因是政府补助减少了

公司今年7月成功登陆a股,截至目前,三只松鼠一共公布了两份财报:2019半年报与三季报。

2019年8月29日,三只松鼠发布上市后首份半年报。报告期内实现营收45.11亿元,同比增长39.58%;归属上市公司股东净利润2.66亿元,同比增长27.94%。营利双增的业绩,从行业来看,也优于绝大多数同行。

但一个月后,三只松鼠披露2019第三季财报,出现了截然不同的“两副面孔”。

10月29日晚间,三只松鼠发布财报显示,前三季度实现净利润2.96亿元,同比增长10.40%;实现营收67.15亿元,同比增长43.79%。其中第三季度实现营收22.03亿元,同比增长53.24%;净利仅为2921万元,同比减少50.95%。

营收高速增长的同时,净利润却出现大幅下滑。三只松鼠此前在三季度财报预告中表示,公司经营业绩较去年同比减少,主要因为今年较去年同期政府补助减少4403.53万元。

......what?

这样的理由,想必出乎了不少人的意料。

补助五年累计超1.2亿

事实上,政府补助一直是三只松鼠利润的一大来源。据公司招股书,过去五年,从政府部门累计获得超过1.2亿元补助。

根据招股书信息显示,2014年至2018年,三只松鼠收到的政府补助分别为1301.36万元、685.66万元、5333.14万元、2704.03万元、2742.63万元。 2018到2016年,三只松鼠收到政府补助分别为5333.14万元、2704.03万元和2742.63万元,分别占与当年利润总额的13.27%、6.65%和8.68%。

2018年仅“电子商务扶持资金”一项,三只松鼠就获得了4265.05万元,该项目也是过去几年中的最大一笔政府补助。随着政府补贴减少,三只松鼠净利润出现断崖式下跌。

同时,科技“小巨人”企业财政补助、土地使用奖励、信息技术服务业奖、芜湖高新技术产业开发区产业扶持奖金、“精品安徽”央视宣传企业奖等,也让三只松鼠获得了750万元的补助。

从今年三季度情况来看,抛却政府补助,三只松鼠“造血”能力明显动力不足。尽管在招股书中,三只松鼠也强调他们对政府补助“不存在重大依赖”,但从数据上来讲,颇有些讽刺感。

贴牌+代工的模式下的食品安全问题

对于所有食品企业来说,食品安全是重中之重。三只松鼠采取代工+贴牌的模式,自己实际上不做生产,生产交给不同的代工工厂。不是自己的工厂,控制能力也就有所削弱。食品安全问题需要投入更多的人力物力去监管。

食品质量安全是三只松鼠绕不开的话题,原因在于,它只是个”吃货搬运工“,只负责品牌ip打造和市场开拓,食品的生产和加工都由大工厂完成。

据媒体报道,2016年2月,三方机构检测出其奶油味葵花籽甜蜜素含量超标;当年5月,三只松鼠因在食品里添加药品、生产经营非食品原料被罚超5万元;2017年8月,其开心果被检测出超规定标准1.8倍,被国家食药监局罚款5万元。

梳理天眼查数据看到,三只松鼠自身风险达138条,周边风险8条。其中,因产品责任纠纷案由被起诉提示达23条;因侵害外观设计专利权纠纷案由起诉他人或公司达11条。种种因素下,也为三只松鼠全渠道运营埋下“隐患”。

严重依赖第三方电商平台,天猫渠道几乎占半壁江山

根据三只松鼠招股书显示,2016年起,互联网坚果市场的竞争格局趋于稳定,根据天猫商城提供的统计数据显示,报告期内公司在天猫商城的市场占有率为行业第一。在2014年“双十一”购物节中,公司于天猫商城的单日成交额突破1亿元,继续位居天猫商城“零食/坚果/特产”类目成交额的第一名。

报告期内,天猫商城(浙江天猫技术有限公司)是本公司的主要销售渠道,其2016年、2017年及2018年营业收入的占比分别达到63.69%、52.78%及47.35%。

招股书显示,三只松鼠2016年-2018年的营收分别为44.22亿元、55.54亿元、70亿元,同比增幅为116.47%、25.6%、26.0%,整体下滑明显。而净利润增长也几乎停滞,近三年的净利润分别为2.36亿元,3亿元,3.03亿元,2018年同比2017年的增幅仅为1%,几乎陷入瓶颈状态。背后原因在于,电商流量红利逐渐褪去,而三只松鼠还过于依赖线上渠道,其中天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比较高。

值得一提的是,此前证监会也对此问题表示过关注。2019年5月16日,证监会发审委员会对上会的三只松鼠做了详细问询,其中就包括“对天猫、京东等第三方平台是否过度依赖”等问题。从发展趋势看,三只松鼠的现有模式同样不乐观。

近年来,休闲零食市场巨大的发展前景引来三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份、盐津铺子等一众巨头纷纷入局。此外零食行业整体利润下滑,良品铺子、百草味等品牌也是纷纷下沉打起价格战,本身就负重前行的三只松鼠也倍感压力,这场价格战里,每一位玩家都是心惊肉跳。

财报显示,2019年上半年,三只松鼠的销售费用上涨47.52%,主要是第三方电商平台的服务费用和物流快递费用提升。从招股书看,销售费用占总费用比重较高,销售费用里位居前列的属运费和平台服务费,其中2018年前者为4.72亿元,占销售费用比32.29%,后者达2.49亿元,占销售费用比17.03%。

2018年,三只松鼠销售费用从19.36%增长至20.82%。销售费用率的提高,直接抵消掉了1.02亿元净利润。

11月11日凌晨,三只松鼠旗舰店用时19分23秒,交易额突破1亿元。零售业分析师王源认为,对于零售商而言,线上业务占比高最大的影响在于盈利水平。“双11”可以冲业绩,但随着第三方平台服务费用的提高,以线上为主要销售渠道的零售商将要付出更大的销售和运营成本,从而影响净利率。

更关键的是,随着线上流量红利的消失以及更多强大竞争对手的出现,三只松鼠下一步将如何发力?

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